陶冬：打破通缩心态至关重要 雷霆手段好过“挤牙膏”式推出政策

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4月24日，中国首席经济学家论坛理事，瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问陶冬发表题为《中国复苏超预期，矛盾依然存在，打破通缩心态至关重要》的文章。

陶冬在文章中表示，中国经济在第一季度扩张了4.5%，大幅快过分析员们的预测中位数，为全年经济复苏开了一个好头。数据显示，经济的疫情后修复顺利，其中第三产业为GDP增长贡献了3.1个百分点，成为带动一季度增长的主要动力。

陶冬认为，中国经济已经摆脱了去年的增长困境，修复性复苏已经全面展开。但是经济也存在着明显的矛盾。第一个是消费复苏和收入预期低迷之间的矛盾，餐饮、旅游、会展的火爆和大宗耐用品消费的低迷形成强烈对照，居民可支配收入增长以及增长预期不理想。

第二个是融资热烈和实体投资不足之间的矛盾。今年首季社会融资数据无论在数量还是在结构上都很好，但是对国企以外实体经济的带动作用没有想象的大。

第三个是出口爆发和新出口订单萎靡之间的矛盾。3月份出口数据远好过预期，也远好过越南等国的数据。

最后一个是经济回暖和通缩预期之间的矛盾。从CPI数据上看中国经济尚未进入通缩，但是企业和个人预期和行为却已经见到通缩心态了。

文章指出，新一届政府在推动经济增长上，决心和力度都不小，也见到了一定的成效，不过刺激政策的乘数效应暂时还不理想。政策聚焦点应该放在打破通缩心态上。要想打破逐渐固化的预期，雷霆手段好过“挤牙膏”式推出政策。

此外文章指出，美国的通货膨胀已经受控了，但是回归到2%的政策目标却需要很长的时间。同时，3月份发生的中小银行流动性危机也暂时稳定，无须监管部门采取进一步紧急行动。这种情况下，陶冬认为美联储会在5月3日再次加息25点，结束这一轮加息周期，然后进入观察期，不急于做出下一个政策利率动作。

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